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選債秘方
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跟隨大咖錢進債券

今年以來代表全球貿易興衰的「波羅的海乾散貨指數」下跌近40%,更創下30年以來新低;根據國際貨幣基金(IMF)資料,今年11月全球通貨膨脹率僅2.53%,大幅低於去年的3.22%,全球通貨膨脹率從2011年的4.8%一路下滑,並低於過去20年平均的5.97%,全球並未擺脫需求萎靡且可能出現通貨緊縮的風險。在前景未明且充滿不確定性的當下,相較於全年負報酬的全球股市,美國公債與全球投資級債反倒交出較佳成績單。

資金反向流入美公債

根據德意志銀行12月21日的資金流向報告,上週聯準會會議結束後,美國公債基金及ETF並未遭遇資金外逃,當週資金反而流入0.5%,顯示投資人無懼升息循環的開啟。對於過去受到低債券殖利率所苦的退休基金、保險公司等機構投資人,殖利率上升後的美國公債更是充滿吸引力,單單台灣郵政儲金就高達6兆元新台幣,全球類似機構手上基金池更是巨大,在此龐大金額買盤護航下,以美國公債為首的高評級債可望繼續吸金。

美國公債資金流入比重稱王

資料來源:德意志銀行Weekly Fund Flows,鉅亨網投顧整理;資料日期:2015/12/21。

高評級債升息期間表現不俗

高風險帶來高報酬,因此股市表現將優於債市表現,相信這句話讓不少投資人奉為圭臬,但市場真的如此運作嗎?從以下列表可知,2001年以來,美國公債及全球投資級債分別於2001、2002、2008、2011、2014及今年分佔各類資產的前兩名(詳下表),換言之,若在對的年分以債市保護整體資產,投資人可明顯減少自己面對的風險。
回顧債市打敗股市的那六年,可發現當年度美國核心通貨膨脹率普遍較低。2008年時美國核心通膨僅有1.1%,而美國公債當年報酬高達14%;去年及今年通貨膨脹率皆低於1.4%,美國公債及全球投資級債報酬也都打敗其他類資產。

過去15年來,高評級債券表現不俗

資料來源:Bloomberg,指數為MSCI世界指數、MSCI新興市場指數、美銀美林美國公債指數、美銀美林全球投資級債券指數及美銀美林全球高收益債指數,鉅亨網投顧整理;資料日期:2015/12/24。

中國經濟數據正式止跌回升、歐洲及日本走出加護病房前,美國難以獨撐大樑,全球仍處於供給大於需求的產能過剩期,大宗商品、原物料及新興市場也因此較難從跌勢中翻轉。而受惠於全球央行寬鬆貨幣政策及低利率環境的高評級債券則享有利率下行的保護,又可避開黑天鵝風險,明年表現有可能再度跌破大家眼鏡。

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