市場分析》為什麼高收益債不怕升息?

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陶冬:美國工資上台階 世界通膨現壓力

新聞來源: 鉅亨網 2017-01-08

美國在12月份時薪增長就由上月2.5%跳增到2.9%。筆者認為,美國的工資增長在本週期第一次亮起黃燈,對聯儲政策制定者的心態會構成衝擊。加上特朗普的經濟刺激政策和石油價格造成的能源價格回升,筆者預計美國通貨膨脹會加速,市場對通膨前景的解讀也可能生變。

 

鉅亨網投顧與陶冬看法一致,認為美國勞動市場緊繃並推升薪資增長,對物價增長失控的擔憂將使聯準會加快並加大升息的步伐,很多人認為升息不利債券投資,但投資人對於債券市場不可一概而論,受益盈餘增加的高收益債券仍是債券市場中的好選擇。


鉅亨解讀
 

  1. 全球經濟更樂觀,高收益債看漲

 

 

物價年增率短期可能受到原物料及原油價格的上漲,但薪資增長才是物價能否健康且長期上漲的主因,因此,聯準會勢必緊盯美國薪資增長狀況,以判斷美國經濟是否健康及是否應該升息。根據研究機構Sentix編纂的全球經濟指數,全球薪資增長率上升速度快於實際產出上升速度,全球勞工所得分配狀況獲得改善,對全球經濟成長及未來物價增長是正面消息。從上圖可看出,全球經濟指數與全球高收益債券價格指數間的走勢相似,代表薪資增長非但不會傷害高收益債券價格,反而還代表企業獲利改善而推升高收益債券價格

 

 

  1. 強勢美元未結束,美元高收有吸引力

 

根據彭博資料,目前全球高收益債券規模為8.6兆美元,美元計價高收益債券佔其中的50.6%,歐元、日圓及英鎊佔比則分別為27.32%、3.99%及3.38%,鉅亨網投顧認為貨幣配置將是決定高收益債券報酬的一大關鍵。從2008年以來,美元兌歐元匯率與兩國間殖利率差距走勢相似,擴大的美國與歐元區2年公債殖利率差距,讓美元兌歐元逐步升值。預計美國今年升息次數可能超過3次,而歐洲及日本央行可能觀望並維持利率至下半年,美元兌歐元及日圓可望繼續升值,因此,增加美元計價高收益債券佔比為明智之舉

 


 

  1. 盈餘、營收成長快速,北美企業為首選

 

挑選合適的高收益債券基金,除了貨幣配置外,國家配置同樣為關鍵。根據彭博彙總分析師預估,北美、西歐及亞太等三個已開發國家區域中,公司位為北美洲的高收益債券發行公司,未來12個月的預估每股盈餘年增率為22.9%,優於西歐及亞太的20.4%及15.2%;預估營收年增率也以10.6%,打敗亞太及西歐的6.4%及5.2%。在盈餘及營收成長雙雙樂觀下,現階段北美地區為全球高收益債券中的配置首選。

 

 

鉅亨投資策略
 

基金操作上,建議如下:
 

1.擔心升息,減投資級債加碼全高收基金

若投資人擔心美國加快升息步伐並傷害債券市場,可減碼直接受到利率上升衝擊的政府公債及投資級債券為主之基金,拉高全球高收益債券基金,享受全球經濟轉佳所帶來的好處。

 

2.看好美國,佈局美國高收債基金

根據國際貨幣基金報告,今年美國、歐元區及日本經濟成長率預估分別為2.2%、1.5%及0.6%,美國經濟成長及勞動市場仍最為強勁,較積極投資人可考慮美國為主的高收益債券型基金。

 

 

鉅亨精選基金

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