投資建議》鉅亨資產配置月報_2018年08月

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資產配置建議

2018年6月資產配置建議-配息基金的專家:鉅亨買基金

 

鉅亨市場聚焦

回顧

易戰降溫及優異的財報數字推升美歐股市(標普 500 指數及道瓊歐洲600指數分別上漲 3.6% 及 3.32%),其中又以受益於景氣循環的工業類股跟併購再起的醫療保健類股表現最為強勁,分別單月上漲 7.25% 及 6.48%(標普 500 工業指數及標普 500 醫療保健指數)。在美歐股市帶領下,整體已開發國家股市上漲 3.05%(MSCI世界指數),全球股市也擺脫前幾個月的疲弱表現,單月上漲 2.89%(MSCI全世界指數)。

 

7 月新興市場匯率指數升值 1%,終結 2 月以來的連續貶值,整體新興市場股市也上漲 1.68%(MSCI新興市場指數)。儘管整體新興市場股匯市都迎來上漲,但新興市場內部各國卻差異甚大,先前下跌幅度最大的巴西股市大漲 12.22%(巴西聖保羅證券交易所指數)、經濟成長強勁的印度也上漲 6.19%(印度SENSEX指數),受到油價下跌拖累的俄羅斯股市只上漲 1.64%(俄羅斯RTS指數),中國股市則逆勢下跌 3.13%(MSCI中國指數)。

 

隨著投資人情緒恢復及股市上漲,加上美國經濟數據穩健,資金從避險資產流出,美國公債及黃金分別下跌 0.45% 及 2.27%(美銀美林美國公債指數)。與避險資產表現相反,高收益債券與股市同步反彈,全球高收益債券及美國高收益債券分別上漲 1.39% 及 1.12%(美銀美林全球高收益債券及美銀美林美國高收益債券指數);新興市場債券則與新興市場匯率一同走高,新興市場主權債券大漲 2.59%(美銀美林新興市場主權債券指數)。

 

展望

我們於先前展望中提及全球原油仍有大量閒置產能,油價繼續大幅上漲機率偏低,並預期西德州原油價格將於每桶 60 至 70 美元間震盪。7 月西德州原油於月初觸及每桶 74 美元後,便回落至每桶 68 美元,單月跌幅高達 7.27%,與我們原先預期相符。考量到美國活躍中鑽井數目成長停滯,加上全球需求有進一步上調的可能,預期未來原油價格波動區間升高至每桶 65 至 75 美元之間。

 

從衡量整體經濟數據好壞的花旗驚奇指數來看,歐洲、日本及新興市場經濟數據都有好轉跡象,全球花旗驚奇指數已經從 6 月底的 -20.1 升高至 7 月底的 -3.8。加上歐盟委員會主席容克出訪美國後,美歐間貿易衝突升溫機率大幅降低,美國與墨西哥間的北美自由貿易協議談判也傳出好消息,全球爆發貿易戰並導致經濟衰退的可能性顯著降低,全球需求及經濟成長因此存在進一步上調的空間。

 

從新增社會融資、工業生產到固定資產投資,中國一系列經濟數據差於預期,引起投資人對於中國經濟成長下滑的擔憂,加上中國央行放任人民幣貶值,成為中國股市 7 月逆勢走跌的原因。看到經濟成長下滑的跡象後,中國國務院於 7 月下旬調整政策方向,決定除了已經放寬的貨幣政策外,財政政策也將更積極,意味中國政府將再度提高基礎建設支出來捍衛經濟成長。儘管政策落實仍需一段時間,但中國的刺激政策將為全球經濟打上一劑強心針,投資人可先行佈局。

 

5 月展望中,我們提及巴西股市仍充滿吸引力,但受到政治不確定性,建議投資人少量分批佈局。經歷 6 月續跌及 7 月大漲後,目前美元計價巴西股市與5月底的位置相差無幾,但美元漲勢已經趨緩,資金可望重新流入潛力標的。目前巴西股市估值便宜(目前本益比低於過去 10 年平均值)、股市獲利能力強勁(預估未來 12 個月每股盈餘年增率為 23.8%),都是吸引資金流入的絕佳原因。

 

精選基金調整

 

新進基金

+瑞銀(盧森堡)巴西股票基金(美元)

全球貿易戰爆發機率降低,加上中國實施刺激財政政策,全球原物料需求可望進一步增加,有利身為主要出口國的巴西股市,因此,將與全球貿易關聯度較低的景順日本小型企業基金替換成瑞銀巴西股票基金。

微調建議

+普信全球新興市場股票型基金A(美元)

目前美元漲勢止緩,經歷先前跌勢後,我們看好未來新興市場反彈力道,因此將與新興市場股市指數聯動程度較低的瑞銀全球新興市場精選股票基金(Beta值 0.84)換成聯動程度較高的普信全球新興市場股票型基金(Beta值 0.99)。

 

精選基金表現(%)

  基金名稱 3個月 6個月 1年 2年 3年 成立至今

法巴百利達美國小型股票基金 C (美元) 6.74 4.74 18.60 33.97 32.80 83.64
貝萊德全球智慧數據股票入息A2美元 1.96 -3.97 6.45 17.42 16.93 40.20
施羅德環球亞洲優勢A類累積單位(美元) -2.27 -8.57 7.30 41.38 44.96 213.44
瑞銀(盧森堡)中國精選股票基金(美元) -4.29 -10.06 15.37 63.60 58.19 171.19
普信全球新興市場股票型基金A(美元) -4.61 -11.65 6.27 30.65 35.70 201.80
瑞銀(盧森堡)巴西股票基金(美元) -16.34 -25.16 -6.57 5.14 26.97 -40.44

摩根投資基金-環球高收益債券基金-JPM環球高收益債券(美元)-A股(每月派息)(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金) 1.46 0.79 2.39 11.88 15.60 77.97
瀚亞投資-M&G收益優化基金A-H(美元避險) -0.12 -0.63 2.22 11.06 14.60 55.12
路博邁投資基金 - NB新興市場本地貨幣債券基金T累積類股(美元)(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券) -7.63 -10.71 -4.51 2.01 5.94 1.70

安聯收益成長基金-AM穩定月收類股(美元)(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金) 2.85 0.11 8.39 19.96 20.88 52.95

資料提供:晨星 2018/7/31。統一以美元計算績效,計算基礎:總回報、資產淨值對資產淨值、已扣除年費、總收益再投資。該等數據並未計入首次認購費;倘已支付首次認購費,表現將較所示遜色。

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