投資建議》高收債跌出吸引力

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分析師:別理地緣政治噪音,應專注企業獲利基本面

新聞來源:鉅亨網 2018-6-4

儘管美國總統川普大殺四方,但華爾街資深分析師 Edward Yardeni 並不認為今年地緣政治擔憂的上升將摧毀美股。他表示,「財報營收非常棒,因為去年底企業稅率遭到大幅削減。」「我們應該專注於市場的基本面訊號,而最強的訊號就是財報營收。」

 

經歷去年底以來的下跌後,目前全球高收益債券殖利率為 5.96%,略高於當地貨幣計價新興市場債券的 5.91% 及新興市場主權債券的 4.91%。加上更低的存續期間(全球高收益債券為 4.1 年,當地貨幣價新興市場債券及新興市場主權債券分別為 5.52 年及 7.23 年),全球高收益債券重新展現魅力,偏好固定收益型基金的投資人可逢低分批佈局。

 

 

  1. 上調再上調,美國經濟成長強

美國經濟成長預期樂觀,小型股獲利強勁-配息基金的專家:鉅亨買基金

根據聯準會亞特蘭大分行的最新預估,美國第二季經濟成長率將擺脫第一季的低迷狀況,升高至 4.8%。若美國第二季經濟成長率真的來到 4% 之上,除了將創下近 15 季以來的最高值外,盈餘及營收主要來自於美國消費者的小型類股,也可望表現優異。從上圖可看出,美國小型類股每股盈餘與經濟成長率表現相仿,當美國經濟成長強勁時,小型類股獲利往往跟隨增加,對中小型企業佔比近半的高收益債券來說,自然也是利多

 

 

  1. 天氣晴朗,銀行不必收傘

貸款標準降低,有利高收債-配息基金的專家:鉅亨買基金

強勁的經濟成長跟更好的企業獲利,加上川普政府鬆綁強調金融嚴監管的「陶德法蘭克法案」(Dodd-Frank Act),美國銀行業手上資金將更充足,自然更願意放鬆貸款標準。根據聯準會針對銀行資深授信主管的調查,對中大型企業的貸款標準從去年第一季以來,便持續降低。回顧近 20 年銀行貸款標準及全球高收益債券與公債間利差,可發現在高收益債券價格大幅下跌前,企業貸款標準往往提前快速升高。如今企業貸款標準仍處於下降趨勢中,全球高收益債券爆發大規模違約機率仍低。

 

 

  1. 基本面更好,違約機率低

根據彭博資訊彙整各家投資機構分析師預估,全球高收益債券組成企業未來一年每股盈餘年增率預估高達 23.7%,略好於去年的 23.1% 及一年前的 11.9%。更好的獲利也幫助企業減少債務負擔,目前全球高收益債券組成企業債務/稅前息前折舊前攤銷前盈餘為 4.7 倍,低於過去一年及兩年的 5.1 倍及 4.9 倍;稅前息前折舊前攤銷前盈餘/利息為 6 倍,略高於過去一年及兩年的 5.9 倍,全球高收益債券債務壓力低於過去,企業違約機率也更低

全球高收益債券基本面優於過去-配息基金的專家:鉅亨買基金"

 

 

鉅亨投資策略

基金操作上,建議如下:

高 CP 值,加碼全球高收益債券基金

經過此波下跌,擁有較高殖利率及較低存續期間雙優勢,全球高收益債券重新展現光芒。偏好固定收益型資產的投資人,可趁此波跌勢,重新建立全球高收益債券基金的配置部位。

 

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