投資建議》不怕貿易戰,持續看多新興債的 3 個理由

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避難潮,新興債大吸金

新聞來源:聯合晚報2018/04/10

上週美中貿易摩擦升溫,美國 3 月就業數據卻大幅低於預期,推動投資等級公司債轉淨流入 26 億美元,次為新興債也轉淨流入 22 億美元,改寫近 11 週最大。摩根新興市場高收益債券基金經理人郭世宗表示,美中貿易戰消息紛雜,近期買盤觀望造成股市震盪,債券基金受惠避險情緒逆勢吸金,新興債也吸金 22 億美元,風險債買氣並未退縮。

 

中美貿易議題,使全球股市波動加劇,部分投資人將資金移往高評等債券,以規避股市價格波動。鉅亨基金交易平台認為,由於新興市場債大部分是新興國家的政府債(美元或本地貨幣計價均有),多數為投資等級,使得新興債在近期中美貿易紛擾中成為投資人停放資金的避風港。另外,根據我們的研究,我們認為投資人現在仍可持續加碼新興債,理由有以下三點:

 

  1. 理由一:違約風險與利差維持歷史低檔

新興市場債違約風險、利差仍處於低檔,有利債券價格-配息基金的專家:鉅亨買基金

信用風險對債券價格影響重大,當信用風險下降時,代表債券違約機率降低,對於債券價格影響正面。從上圖可看出,每當違約率下降時(信用違約交換指數下降),新興市場債價格都會迎來一波上漲(利差指數走低,表示債券價格上揚)。

鉅亨基金交易平台認為,目前新興債的違約風險仍維持低檔(信用違約交換指數維持歷史低檔),新興債利差不至於有快速上升的風險,對新興債未來表現看法樂觀。

 

  1. 理由二:弱勢美元有利新興債表現

從歷史經驗來看,新興市場債券與美元指數的關係常呈現負相關。下表為 2006 年以來每一季美元指數下跌時,新興債的相對表現。可以清楚地發現,當美元指數走低時,新興債表現不俗。在這段期間,美元指數共出現 14 次下跌,同時,新興本地債全數收漲,新興主權債則出現 12 次正報酬。簡單來說,當美元走弱時,投資新興市場債獲得正報酬的機率極高。

鉅亨基金交易平台認為,在近期中美貿易戰的紛擾、川普稅改推升美國未來財政赤字,以及歐洲、日本央行宣布縮減寬鬆計劃等影響之下,未來美元指數仍有偏弱的可能性,而只要美元維持弱勢,就有利新興債表現。

美元偏弱時,新興本地債、主權債表現佳-配息基金的專家:鉅亨買基金

 

  1. 理由三:前次關稅調漲期間,新興債表現佳

時勢造英雄,關稅議題雖使得股市動盪,卻反而成為新興債券投資的好機會。借鏡 2002 年美國布希政府調漲鋼鐵關稅的前例,在過去關稅調漲期間,債券型商品皆表現不俗。在整個關稅調漲期間,以新興主權債表現最佳,上漲 38.8%。

根據三月初的投資雷達,我們仍認為美國此次發起的關稅議題,主要目的是逼迫貿易夥伴坐上談判桌,一同解決美國貿易赤字問題。因此,協商過程中的紛擾會有,但爆發全球貿易戰的可能性仍低。

未來半年金融壓力變化是關鍵-配息基金的專家:鉅亨買基金

 

鉅亨投資策略

基金操作上,建議如下:

美元弱勢,投資聚焦新興市場債券基金

國際資金持續流入新興市場債、違約風險維持歷史低檔、弱勢美元等原因,都使我們持續看好新興市場債未來表現。其中,新興本地債因具有匯兌收益優勢,在美元走弱時,表現通常更為強勁。建議投資人可瞄準同時持有主權債與本地債,或是單純持有本地債的新興債券基金。

 

鉅亨精選基金

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B06261 法巴百利達全球新興市場精選債券基金C(美元)(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金)
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