投資建議》鉅亨資產配置月報_2018年06月

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資產配置建議

 

2018年6月資產配置建議-配息基金的專家:鉅亨買基金

 

鉅亨市場聚焦

回顧

5 月全球股市表現分化,已開發國家中的義大利及新興市場中的巴西成為下跌暴風眼,分別單月下跌 12.38% 及 16.76%(富時 MIB 指數及巴西聖保羅證券交易所指數),全球股市下跌 0.18%(MSCI 全世界指數)。義大利公債及銀行類股大幅下跌,義大利公債持有量較高的法國銀行業同樣受傷,法國金融類股下跌 17.27%(MSCI 法國金融類股指數),整體歐洲股市下跌 4.12%(道瓊歐洲 600 指數);美國股市則在相對較強勁的經濟數據帶領下,吸引資金流入,小型股屢創新高且單月上漲 5.95%(羅素 2000 指數)。

 

資金流入美國,貿易加權美元指數升值 2.71%,強勢美元也透過匯率打壓新興市場股市(MSCI 新興市場指數下跌 3.75%)。儘管整體新興市場股市表現不佳,但金磚四國中的中國及俄羅斯仍表現優異:中國受益於穩定的經濟數據及準備納入 MSCI 提振,股市上漲 1.46%(MSCI 中國指數);俄羅斯則繼續走出先前被制裁的低潮,上漲 0.78%(俄羅斯 RTS 指數)。金磚四國另兩個的印度及巴西表現較弱,匯率貶值吃光股市漲幅:印度股市小幅下跌 0.7%(印度 SENSEX 指數);巴西則受到罷工影響,外資下修今年經濟成長預估,股市下跌 16.76%(巴西聖保羅證券交易所指數)。

 

隨著油價走高,投資人擔心美國通貨膨脹率快速升高,美國10年公債殖利率一度來到 3.11%,但之後隨著避險資金流入及放空資金撤退,10 年公債殖利率回落至 2.9% 之下,美國公債小幅上漲 0.9%(美銀美林美國政府債券指數)。相較於有避險資金追捧的美國公債,風險較高的高收益債券及新興市場債表現不如人意,受到匯率下跌影響,全球高收益債券下跌 1.21%(美銀美林全球高收益債券指數),新興市場主權債券及當地貨幣計價新興市場債券分別下跌 1.75% 及 4.21%(美銀美林新興市場主權債券指數及美銀美林當地貨幣計價新興市場債券指數)。

 

展望

對於油價持續上漲的擔憂及即將到來的選舉,是 5 月全球資產大幅變化的主因。由於伊朗及委內瑞拉原油出口量下降,加上強勁的全球需求,國際油價持續走高。投資人擔憂油價上漲將引起通貨膨脹率失控,造成美國聯準會增加升息次數與幅度,美國 10 年公債殖率於 5 月中一度突破 3.1%,投資級公司債及其他各類券種也跟隨糟殃,債券價格紛紛走跌。

 

目前原油期貨投機淨部位仍高達 63 萬口,加上美國頁岩油產量持續增加、OPEC 產油國仍有大量閒置產能,油價大幅上漲並引發通貨膨脹率失控的機率偏低,預期未來西德州原油價格將於每桶 60 至 70 美元之間震盪。扣除通膨失控風險後,經濟成長率是唯一會左右美國公債殖利率的因素。若美國經濟成長加快,雖然不利公債價格,但與景氣連動密切的美國股票及美國高收益債券則可望受惠,因此我們仍看好美國股票及美國高收益債券。

 

5 月下旬美國公債殖利率回落,除了受到放空部位解除的影響,義大利政局發展也是關鍵。雖然北方聯盟黨與五星運動黨成功組閣,避免再次舉辦大選可能帶來的不確定性,但內閣中的經濟發展部長、歐洲事務部長及內政部長過去都有爭議性發言,加上先前傳出的類貨幣短期公債發行案,義大利政府與歐盟間關係可能惡化。義大利政府債台高築、金融業不良債務過高的問題持續困擾投資人,也促使避險資金湧入美國公債,成功將美國 10 年期公債殖利率壓回 3%。

 

另一受到選舉困擾的是金磚四國中的巴西,巴西將於 10 月舉行總統大選,目前選舉結果難料。現任總統特梅爾已經放棄年金改革,加上卡車司機罷工要求改善燃油補貼政策,造成巴西石油股價大跌 41%,巴西股市跌落雲端。從油價及企業盈利狀況來看,巴西股市仍充滿吸引力,但 10 月選舉結果出爐前,政治不確定性仍可能對巴西股市帶來不良影響,建議投資人可趁選舉結果出爐前少量分批佈局。

 

精選基金調整

 

新進基金

+摩根環球高收益債券基金A股(每月派息)

儘管我們仍看好巴西股市,但 10 月前巴西股市仍面對較多不確定性,加上目前推薦基金中股票基金數目較多,全球高收益債券經歷先前的下跌後,目前價格相對較為合理,為平衡風險及報酬,將巴西基金替換成摩根環球高收益債券基金A股(每月派息)。

微調建議

+瑞銀(盧森堡)中國精選股票基金(美元)

除了科技及金融類股,瑞銀中國精選股票基金也持有較高比重的醫療保健及非必需消費類股。我們同時看好新經濟及廣大老年人口所帶來的消費轉變,因此建議以瑞銀中國精選股票基金作為佈局中國的首選。

 

精選基金表現(%)

  基金名稱 3個月 6個月 1年 2年 3年 成立至今

貝萊德美國增長型基金 A2 2.01 13.42 27.84 50.93 44.53 118.10
瑞銀(盧森堡)中國精選股票基金(美元) 1.88 12.65 40.92 93.43 47.29 196.77
施羅德環球亞洲優勢A類累積單位(美元) -0.51 3.43 21.54 58.46 43.91 226.22
景順日本小型企業基金A-年配息股 美元 -0.87 10.64 32.97 47.83 87.46 128.70
貝萊德全球智慧數據股票入息A2美元 -3.13 -1.87 5.67 18.04 10.92 36.10
瑞銀(盧森堡)全球新興市場精選股票(美元) -5.10 1.03 19.30 56.65 27.32 62.20
法巴百利達俄羅斯股票基金 C (美元) -8.07 0.60 12.79 42.57 38.96 14.49

摩根環球高收益債券基金A股(每月派息)(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金) -0.05 0.01 2.03 13.89 12.05 75.27
法巴百利達全球新興市場精選債券基金C(美元)(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金) -6.22 -3.28 -0.73 10.95 2.77 -12.54

安聯收益成長基金-AM穩定月收類股(美元)(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金) 0.75 3.82 9.57 23.78 17.62 51.77

資料提供:晨星 2018/5/31。統一以美元計算績效,計算基礎:總回報、資產淨值對資產淨值、已扣除年費、總收益再投資。該等數據並未計入首次認購費;倘已支付首次認購費,表現將較所示遜色。

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