投資建議》減高收債後,該往哪走?

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十年期殖利率直逼 3%!美債連日遭猛烈拋售

新聞來源:鉅亨網 2018-4-21

過去三個交易日,美國公債持續遭猛烈拋盤,十年期美債殖利率再度逼近 3%。 這讓交易員們的情緒再次緊張起來。彭博社稱,本周大宗商品價格大幅沖高,加劇了市場拋售美債的壓力,因交易員們預計通膨將趨向嚴重。隨著政府增加公債銷售和聯準會縮表,債券殖利率才會出現攀升。

根據國際貨幣基金(IMF)每半年發佈的全球經濟展望及金融穩定報告,今年主要國家經濟衰退及通貨緊縮機率都有所降低。但隨著美國貨幣政策正常化及部份國家跟隨升息,過去積累的龐大債務面臨風險,目前價格偏高的高收益債券恐有修正壓力。

 

  1. 利差持續收斂,美國金融壓力緩緩升高

美國金融壓力蠢動-配息基金的專家:鉅亨買基金

4 月 2 日以來,儘管美國 10 年公債殖利率由 2.73% 升高至 2.98%,短天期的 2 年公債殖利率也從 2.25% 上升至 2.47%,長短期公債利差持平於 0.5% 左右。回顧近 30 年美國金融壓力變化,可發現當美國長短期公債殖利率大幅下降,並跌至 0% 時,美國金融壓力往往跟隨升高上升的金融壓力意味更高的資金成本及更嚴苛的借貸標準,資產泡沫也跟隨破滅(高科技股票或房地產價格)。

 

  1. 投資級債券品質差異大

投資級債券品質惡化-配息基金的專家:鉅亨買基金

根據傳統投資理論,企業信用評等可反應企業品質,品質越好的企業享有越低的借款成本(投資級債券),而評級越低的企業當然得付出更高的借款成本(非投資級債券)。投資級債券包含 AAA、AA、A 及 BBB 四個等級(AAA 代表最安全、違約風險最低。為精簡文字,本文皆以單一評級代替該評級-至該評級+),當資金成本升高、經營環境惡化時,投資級債券中較差的BBB級債券往往容易遭調降評級,並落入非投資級債券中(俗稱的高收益債券)

2009 年以來,美國 BBB 級企業債券未償還餘額由 8,030 億美元,增加至如今的 3 兆美元,佔整體美國投資級債券的比重從 34.7% 飛升至 48.1%。美國投資級債券近半都投資於容易遭調降的 BBB 級,價格穩定及安全性恐不如投資人想像,鉅亨基金交易平台提醒投資人別輕忽債券價格下跌風險。

 

  1. 大量債券恐被打入非投資級

不僅美國投資級債券面臨此風險,目前全球美元計價投資級企業債券未償還餘額高達 10.4 兆美元,其中 BBB 級未償還餘額為 4.3 兆美元,佔比約為 41%。除了 4.3 兆美元可能遭降評的投資級債券外,美元計價高收益債券中,另有 1.3 兆美元債券並無評級,高收益債券投資人容易忽略此類券種,而低估可能違約債券佔整體高收益債券的比例。

全球美元計價企業債券未償餘額分佈-配息基金的專家:鉅亨買基金

鉅亨投資策略

基金操作上,建議如下:

減碼高收債,轉進股票型基金

當金融壓力升高、經濟盛極而衰時,企業品質較差且對資金成本較敏感的高收益債券往往率先下跌。考量到目前景氣接近末段且不確定性增加,建議投資人可降債轉股,並密切關注高收益債券價格變化。

 

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