投資建議》鉅亨資產配置月報_2018年03月

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資產配置建議

 

2018年3月資產配置建議-配息基金的專家:鉅亨買基金

 

鉅亨市場聚焦

回顧

2 月全球股市遭遇重擊,恐慌從美國債市往美國股市蔓延,最終拖累全球股市表現,全球股市下跌 4.36%(MSCI 全世界指數)。下跌始作俑者的美國股票下跌 3.89%(標普 500 指數),同為已開發國家的歐日股市則表現分歧,歐洲股市同時受到歐元貶值影響,跌幅高達 5.6%(美元計價道瓊歐洲 600 指數);日本反而受到資金回流並推升日圓幫助,日本小型股逆勢上漲 0.49%(美元計價東證二部指數)。

 

過去漲幅較高的新興市場股市,此波下跌幅度也較大,整體新興市場股市下跌 4.73%(MSCI 新興市場指數)。加計匯率影響後,金磚國家股市表現明顯分化,分別有中美貿易衝突升溫及國內銀行不良債務問題影響,中國及印度股市分別下跌 6.42% 及 7.12%(MSCI 中國及印度 SENSEX 指數);而原物料出口為主的南非及巴西股市於下跌後,快速收復失地,只分別下跌 1.13% 及 1.24%(富時南非綜合及巴西聖保羅證交所指數),經濟復甦的俄羅斯股市更反向上漲 0.24%。

 

投資人擔憂美國通貨膨脹率持續升高、升息次數超過預期,美國公債殖利率跟隨走高(美銀美林美國公債指數下跌 0.79%);而利差空間本就處於歷史低點的高收益債券及新興市場債券,也直接遭受來自公債的衝擊,分別下跌 1.32% 及 2.21%(美銀美林全球高收益債券及新興市場主權債券指數)。特別值得投資人注意的是,2 月大跌不只發生於股票及債券市場,身為避險資產的黃金價格也下跌 1.99%,資金並未流向特定資產。

 

展望

2 月股市下跌的邏輯是,因為美國經濟有過熱與通膨失控的風險,聯準會將被迫加快升息速度與幅度,而升高的資金成本將影響企業獲利,並進而刺破股市泡沫。但美國 1 月物價年增率僅 2.1%,衡量金融市場資金充裕程度的金融壓力指數也仍為負值的 -1.14,美國經濟轉佳及物價上升是事實,但離通膨失控且傷害獲利仍有遙遠距離。建議投資人等金融壓力指數升破0或美國長短期公債利差跌破 0 時,再來擔心資金成本是否太高。

 

經歷 2 月修正後,大部份國家股市估值都獲得修正,而且如我們先前所提,2 月是股債黃金同步下跌,資金並未流入特定單一資產。大量先前流出資金將再度回流資產市場,而考量到全球經濟同步復甦、企業獲利良好且通膨沒有失控的風險,資金最可能的去處仍是股市,建議投資人減少債券投資比重,並提高股票佔資產配置的比例。

 

若美國是 2 月上旬的主角,中國就是 2 月結束前的巨星。根據新華社報導,中國人大代表最快將於 3 月的會議中提及修憲,並開啟習近平終身執政的大門。我們認為經過近幾年的打貪與整肅,中國內部已缺乏有能力與習抗爭的勢力,加上解放軍與武警第一時間的堅決擁戴文,短期內中國發生政治動亂風險低。預料習將全力達成中國夢的目標,以收買攏絡人心,象徵意義重大的股市也有只能漲不能跌的壓力,中國官方必將全力護航股市。

 

1990 年以來,當美國處於升息循環時,新興市場股市表現優於新興市場債券,建議較積極投資人不只可配置於全球股票型基金,也可視自身風險承受度配置部份新興市場股票型基金。

 

精選基金調整

 

新進基金

微調建議

 

精選基金表現(%)

  基金名稱 3個月 6個月 1年 2年 3年 成立至今

瑞銀(盧森堡)巴西股票基金(美元) 17.21 14.56 18.08 115.40 37.24 -22.35
法巴百利達日本小型股票基金 C (日幣) 7.46 16.79 41.42 89.86 92.89 180.63
瑞萬通博基金-中國領導企業基金C(美元) 7.03 15.39 52.11 106.33 66.56 91.29
瑞銀(盧森堡)全球新興市場精選股票基金 6.46 10.94 37.12 75.26 43.59 70.92
施羅德亞洲優勢A類股份 累積單位(美元)(本基金配息政策可能致配息來源為本金) 3.96 10.03 38.23 74.12 45.37 227.90
貝萊德全球股票入息基金 A2 美元(本基金配息政策可能致配息來源為本金) 1.30 6.60 13.67 27.50 16.12 40.50
NN (L) 能源基金X股美元 -1.83 7.67 2.86 24.93 -6.70 62.97

鋒裕匯理新興市場債券A2(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金) 0.16 1.39 6.45 20.80 21.73 226.93
普信全球高收益債券型基金A(美元)(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金) -0.27 0.57 3.50 22.60 13.21 103.15

安聯收益成長基金-AM穩定月收類股(美元)(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金) 3.04 7.21 10.57 31.20 17.94 50.64

資料提供:晨星 2018/2/28。統一以美元計算績效,計算基礎:總回報、資產淨值對資產淨值、已扣除年費、總收益再投資。該等數據並未計入首次認購費;倘已支付首次認購費,表現將較所示遜色。

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