市場分析》CDR大軍來襲,中國基金是喜是憂

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CDR 新政落地,發行體制迎重大突破

新聞來源:鉅亨網 2018-4-2

據經濟參考報報道,中國股票市場發行制度改革邁出了歷史性的一步。日前,國務院辦公廳轉發證監會《關于開展創新企業境内發行股票或存託憑證試點的若干意見》,宣布開展創新企業境内發行股票或存託憑證(CDR)試點。專家認為,在支持創新驅動戰略方面,此次試點在新股發行制度上實現了重大突破,也將為國内市場帶來更多優質的上市公司資源。

 

中國國務院上週五(3 月 30 日)公佈創新經濟企業及 CDR(中國存託憑證)的新股發行政策,為新經濟獨角獸及海外中國優良企業回歸 A 股開綠燈。鉅亨基金交易平台看好目前於海外上市的中國科技龍頭,回中國發行 CDR 將為中國 A 股與 H 股帶來驚人的改變,投資人佈局中國可別挑錯標的。

 

  1. 何為中國存託憑證(CDR)?

一般而言,一家公司只能於一個國家的證券交易所發行股票。若這家公司選擇於 A 國發行股票,除非透過下市離開 A 國股市,不然該公司不能去 B 國發行股票。而存託憑證是為了解決這難題而被發明,該公司可以繼續在 A 國證券交易所交易的同時,將部份股票拿去 B 國交易(存託憑證),讓該公司保有多地募資的可能性及彈性。此次中國將開放的中國存託憑證(CDR),便是已經在香港或美國上市的中國企業,可以將部份股票拿回中國交易的工具

 

  1. 誰符合資格?

根據中國國務院的文件,已經在境外上市的大型紅籌企業中,屬於互聯網、大數據、雲端、人工智能、軟體和集成電路、高端設備製造及生物醫藥等戰略新興產業,且市值高於 2,000 億人民幣的公司,可以選擇回中國發行 CDR。目前中國共有 334 家企業於海外上市,而符合以上資格的分別為阿里巴巴、中國移動、百度、京東、網易及中國電信(按目前市值排名),此六者市值總和高達 5.4 兆人民幣,小規模回流就將對 A 股帶來巨大影響。

阿里巴巴、中國移動、百度、京東、網易及中國電信符合CDR資格-配息基金的專家:鉅亨買基金

 

  1. 對中國股市影響?

此六家公司除了各自是所屬產業龍頭外,共通特質就是估值更便宜。從本益比的角度來看,通訊類股的中國移動及中國電信本益比都只有 10 倍左右,遠低於中國國內平均的 81.3 倍;資訊類股中的百度及網易也很相似,兩者本益比也都遠低於中國國內平均的 50.1 倍

儘管阿里巴巴本益比高於中國國內平均,但中國國內同類公司主要仍為一般零售公司,與阿里巴巴可比性較低,且若改用更能衡量公司價值的企業價值/稅前息前盈餘來看,阿里巴巴為 41.8 倍,低於中國國內平均的 53.5 倍。若此六家公司發行 CDR,將造成比價效應,原先國內產業龍頭估值有機會降低,而發行 CDR 公司的估值則可望升高,進而推升股價。

海外中國公司更便宜-配息基金的專家:鉅亨買基金

 

鉅亨投資策略

基金操作上,建議如下:

發行 CDR,H 股更受惠

考量到目前海內外同產業股票間的估值差距,CDR 新政上路將造成部份海外龍頭股票估值升高、境內 A 股估值降低,於海外上市的中國龍頭股票更能享受到此波新政策的好處,建議投資人以多投資於海外股票的境外中國基金,為佈局中國的首選。

 

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