投資建議》鉅亨資產配置月報_2017年12月

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資產配置建議

 

鉅亨市場聚焦

回顧

 

11 月黃金價格小幅上漲 0.28%,避險情緒無顯著升高,但全球股市表現卻出現分化。已開發國家股市上漲 1.99%(MSCI 世界指數),已開發國家股市連續三個月都有近 2% 的漲幅;但新興市場股市卻只上漲 0.15%(MSCI 新興市場指數),為今年以來第二差的月度表現,漲幅也遠遠低於 10 月的 3.45%。

 

股市表現分化不只體現在已開發國家與新興市場之間。已開發國家中,受到本身稅改所激勵的美國股市上漲 2.81%(標普 500 指數),選舉落幕的日本股市也延續先前漲幅,上漲 3.24%(日經 225 指數),但歐洲受到歐元過分強勢及貨幣寬鬆政策接近尾聲的影響,股市逆勢下跌 2.16%(道瓊歐洲 600 指數)。整體新興市場股市雖然維持微幅上漲,但其中今年以來漲幅較多的中國及巴西股市都面臨漲勢收斂,分別下跌 2.24% 及 3.15%(上證綜合指數及巴西聖保羅指數),俄羅斯股市則受到油價大漲所激勵,上漲 1.63%(俄羅斯 RTS 指數)。

 

川普確定聯準會新任主席人選後,市場焦點重新回到年底的升息之上。美國公債及投資級債券直接受升息衝擊,分別下跌 0.12% 及 0.14%,新興市場債及全球高收益債券則依靠較高殖利率,微幅上漲 0.06% 及 0.10%(所有債券報酬皆採美銀美林債券系列指數)。

 

展望

 

拍板確定聯準會新任正副主席後,川普提名經濟學家 Marvin Goodfriend 出任聯準會理事,強調利率調控重要性的 Goodfriend 將為聯準會內鷹派勢力再添一員。根據聯邦利率期貨價格計算,目前投資人預期年底升息機率為 98%、明年 3 月進一步升息機率為 63%,但投資人預期明年第二次升息可能落在 9 月之後(9 月再次升息機率為 57%)。若以目前聯準會褐皮書對美國經濟的描述及實際經濟數據的變化(10 月進口物價年增率為 2.5%,遠高於 2016 年 10 月的 -0.2%),鉅亨基金交易平台認為明年升息次數將來到 4 次,投資人別低估聯準會升息的速度。

 

除了消費者及企業信心持續升高外,只差臨門一腳的稅改案,將是美國經濟成長的另一具引擎。稅改可大略分為企業及個人所得稅的下降,企業稅率的部份將有助提高小型股的獲利(目前羅素 2000 指數成分股的平均稅率為 29.2%),而更低的個人所得稅則可望刺激消費增加並開啟景氣的正向循環。

 

與美國消費密切相關的亞洲出口國家也開始感受到暖意。台日韓近幾個月出口年增率回升,讓貨幣政策維持寬鬆已久的韓國央行宣佈升息;日本央行也拋出未來可縮減寬鬆規模的想法;中國更是藉由加強金融監管,早就將國內資金成本提高(上海銀行間一週拆款利率從 7 月底的 4.2% 升高至 4.8%,10 年公債殖利率由 3.5% 攀升至 4%)。隨著全球經濟的好轉,未來將有更多國家加入緩步升息的行列。明年新興市場債券價格上漲空間較小,殖利率將成投資人報酬主要來源。

 

OPEC 於月底會議達成共識,宣佈將減產協議進一步延長至 2018 年底,但此消息多已被投資人所預期,油價並未有明顯漲勢。鉅亨基金交易平台認為目前油價已經將全球需求增加、頁岩油增產不順及 OPEC 減產納入價格中,若無進一步利多消息,油價於新區間盤整機率較高。考量到能源類股表現落後俄羅斯股市(近一年布蘭特原油價格上漲 16.9%,俄羅斯股市及 MSCI 能源類股分別上漲 8.1% 及 0.1%),建議投資人可從俄羅斯股市轉進上漲空間更大的能源類股。

 

精選基金調整

 

新進基金

+NN (L) 能源基金X股美元

由於我們認為能源基金未來補漲空間大於俄羅斯基金,因此,以NN能源基金取代原先推薦的百達俄羅斯基金。

微調建議

 

精選基金表現(%)

  基金名稱 3個月 6個月 1年 2年 3年 成立至今

NN (L) 能源基金X股美元 9.68 9.65 3.39 9.15 -6.00 66.02
法巴百利達日本小型股票基金 C (日幣) 8.68 17.69 43.40 68.74 86.09 161.14
瑞萬通博基金-中國領導企業基金C(美元) 7.81 28.27 49.58 59.46 65.05 78.73
首域環球傘型基金-首域印度次大陸基金 5.42 12.73 35.75 41.44 40.30 963.50
貝萊德全球股票入息基金 A2 美元(本基金之配息來源可能為本金) 5.24 7.69 18.34 21.88 17.05 38.70
瑞銀(盧森堡)全球新興市場精選股票基金(美元) 4.21 18.08 42.05 46.95 33.95 60.55
瑞銀(盧森堡)生化股票基金(美元) -7.38 10.56 19.88 0.55 3.88 480.72

鋒裕基金-新興市場債券 A2 (本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金) 1.23 3.49 11.60 18.72 17.69 225.77
施羅德環球基金系列-環球高收益 A1 類股份-累積單位(美元) 0.94 1.81 8.51 17.12 14.03 112.16

安聯收益成長AM穩定月收類股(美元)(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金) 4.05 5.54 12.75 19.36 16.34 46.19

資料提供:晨星 2017/11/30。統一以美元計算績效,計算基礎:總回報、資產淨值對資產淨值、已扣除年費、總收益再投資。該等數據並未計入首次認購費;倘已支付首次認購費,表現將較所示遜色。

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